有富策略人民币中间价逼近71，外资流入助力汇率上涨

（来源：ETF炼金师）

　　近期，中国股市的持续上涨与人民币汇率的强劲表现引起市场广泛关注。在乐观情绪的推动下，人民币兑美元的汇率在外资大规模流入的影响下不断走强。上周，美元兑离岸人民币汇率跌破7.15关口，并在周末收盘时报7.1222，突破7.1的可能性日益加大。

　　根据第一财经的报道，若人民币汇率跌破7.1水平，可能会促使更多出口商进行结汇操作，从而进一步推动人民币升值。当前的中间价也显示出升值的潜力，逼近7.1的水平，并创下年内新低。巴克莱宏观和外汇策略师张蒙表示，8月28日的中间价为自2024年10月21日以来的最强水平，报7.1063，而29日继续小幅升值至7.1030。与此同时，越来越多的对冲基金正在增持中国股票，这一资金流入对人民币提供了强有力的支撑。

　　人民币汇率的走强主要受两个因素的影响：一是经常账户顺差，二是资本账户的资金流入。近期，以上两者均表现出积极的趋势。在上证综指突破3800点的背景下，市场成交量飙升。8月27日的总交易量达到3万亿元，成为历史上第四个交易量超过3万亿元的交易日，尽管较前一日下降6%，但依然较7月的日均交易量高出87%。沪深300ETF的交易量为107亿元，相较于7月份的日均60亿元也有显著增长。

　　科技股在牛市中扮演了重要角色。寒武纪在半年报中交出了一份“史上最佳”的成绩单，收入同比暴增43倍，并实现首个半年度盈利，股价在8月28日收盘时达到了1587.91元的历史新高，单月涨幅达到134%。然而，寒武纪管理层明确表示没有新产品发布计划，并提到供应链稳定性风险。高盛指出，尽管当前的股市上涨是在宏观经济数据略显疲软的背景下发生的，但流动性依然推动着全球股票回报。中国股市的估值处于中等水平，趋势盈利增长保持在高个位数的速度。散户投资者的风险偏好略高于中性区域，基金持仓并未过度上升，这为资产重新配置向股票市场的流动提供了强劲的潜力。

　　外资对于中国股市的持续流入进一步推动了人民币汇率的升值。自8月初以来，人民币汇率已从约7.2升值至7.13。施罗德基金管理（中国）副总经理兼首席投资官安昀表示，虽然流动性的主导力量来自于险资和居民存款的流动，但新消费和出口的表现依然良好。中国企业在全球市场上具备较强的竞争力，股市的改善也可能带动消费的回升，进一步增强股市走势。

　　出口商的结汇行为也成为推动人民币升值的重要因素。数据显示，7月份出口商结汇率大幅上升，从46.1%提高至54.9%，达到2024年9月以来的新高，显示出口商抛售美元的力度加大。同时，港股的分红高峰已过，人民币面临的资金流出压力也有所减轻。8月份在岸银行的净海外资产减少了160亿美元，之前自去年夏季累积增加的约3000亿美元的净资产已基本对冲完毕。

　　展望未来，市场对于美联储可能降息的预期，以及中美贸易谈判可能带来的积极因素，或将推动人民币在年内进一步升值。嘉盛集团的一位资深分析师表示，美元指数已在上周跌破98关口，美联储的鸽派言论正在增强市场的降息预期。当前市场普遍预期9月份降息的概率约为85%。

　　高盛的分析师预计，未来1至2个月，美元兑离岸人民币将逐步下行至7.1，甚至年底前可能降至7.0。瑞银的观点同样认为，人民币仍具备升值动能。出口商结汇活动的增加为人民币提供了直接支持，同时，政府推动的“反内卷”政策也增强了投资者对股市的信心。MSCI中国指数已创下三年来的新高，而中美关税的调整则有助于降低风险，稳定市场情绪。

　　在人民币中间价方面，近期表现出相对强劲的迹象。尽管人民币的走势良好，但逆周期因子仍接近200至300点。张蒙指出，8月28日的中间价为年内最强水平，显示出市场情绪的转变。近期美元兑人民币的下行加速于8月28日当天也表现得尤为明显。在过去一周，人民币兑美元已升值约0.9%，按贸易加权口径（CFETS）计算也升值约0.8%，显示出人民币相对其他货币的强势。

　　巴克莱的分析师认为，当前的市场趋势更倾向于做多CFETS，即人民币对一篮子货币的走升，这与年初以来的趋势正好相反。分析机构同时指出，具有前景的中国市场叙事可能为亚洲资产带来新的上行动力，而人民币将在区域外汇市场中继续扮演“锚”的角色。